![\"IMG_20170816_135818\"](\"http:\/\/www.odilemojon.fr\/wp-content\/uploads\/2017\/08\/IMG_20170816_135818-188x300.png\")
<\/a><\/p>\nEn d’autres termes, les programmes \u00ab\u00a0d’assouplissement quantitatif\u00a0\u00bb des banques centrales en \u00e9change d’actifs financiers douteux ont permis de sauver un syst\u00e8me exsangue en le mettant sous perfusion de liquidit\u00e9s constituant une dette monstrueuse, laquelle se trouve au c\u0153ur de la finance de l’ombre. Non seulement cet influx de liquidit\u00e9s n’a pas eu l’effet escompt\u00e9 sur l’\u00e9conomie, qui n’a pas d\u00e9coll\u00e9e d’un iota, mais les march\u00e9s sont devenus accros \u00e0 cet argent facile. Quant aux banques centrales, elles ont accept\u00e9 de se transformer, en toute connaissance de cause, en m\u00e9ga-lessiveuses permettant d’absorber les oc\u00e9ans d’actifs pourris. Face \u00e0 cela, on a fait croire, et on continue de faire croire, que la crise a \u00e9t\u00e9 surmont\u00e9e et que le ch\u00f4mage se r\u00e9sorbe petit-\u00e0-petit quand bien-m\u00eame la r\u00e9alit\u00e9 montre que les \u00e9conomies des pays du G20 n’ont connu aucune croissance depuis des d\u00e9cennies. Pire, les milliards d\u00e9vers\u00e9s par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque centrale europ\u00e9enne en \u00e9change d’actifs v\u00e9reux figurent d\u00e9sormais au bilan de celles-ci qui ne pourront jamais trouver d’acheteurs sur les march\u00e9s pour les en d\u00e9barrasser.<\/p>\n
Bref, si la politique d’\u00e9mission mon\u00e9taire \u00e0 taux z\u00e9ro constitue une v\u00e9ritable bombe \u00e0 retardement, elle a \u00e9t\u00e9 accueillie comme du pain b\u00e9ni par des bataillons d’acteurs financiers n’\u00e9tant soumis \u00e0 pratiquement aucune r\u00e9glementation, en leur permettant de se procurer des liquidit\u00e9s \u00e0 tr\u00e8s bon march\u00e9 pour les replacer, avec un taux d’int\u00e9r\u00eat plus r\u00e9mun\u00e9rateur, dans toute sortes d’op\u00e9rations tr\u00e8s risqu\u00e9es. Ces investisseurs sophistiqu\u00e9s ne jouent en effet jamais, ou presque, avec leurs capitaux propres mais avec de l’argent emprunt\u00e9, surtout quand le loyer de l’argent est nul.<\/span><\/em><\/p>\nCette machine \u00e0 cr\u00e9er de la dette qui a \u00e9t\u00e9 mise en route gonfle chaque jour davantage une bulle d\u00e9j\u00e0 \u00e9norme. A cet \u00e9gard, les discours culpabilisateurs destin\u00e9s aux citoyens sur le th\u00e8me de la \u00ab\u00a0dette l\u00e9gu\u00e9e \u00e0 leurs enfants\u00a0\u00bb apparaissent d\u00e8s lors pour ce qu’ils sont\u00a0: la culpabilisation des victimes destin\u00e9e \u00e0 pr\u00e9server le casino sp\u00e9culatif et \u00e0 exon\u00e9rer les coupables.<\/span><\/em><\/p>\nL’endettement des \u00c9tats, qui se sont eux-m\u00eames d\u00e9pourvus de leurs pr\u00e9rogatives r\u00e9galiennes d’\u00e9mission mon\u00e9taire au b\u00e9n\u00e9fice des banques centrales, est pourtant bien r\u00e9el et provoque des cauchemars face au spectre d’une hausse des int\u00e9r\u00eats qui, l’instant o\u00f9 elle se produira, aura des effets catastrophiques en faisant peser soit le risque d’un d\u00e9faut des \u00c9tats ou, dans la th\u00e9orie, leur mise sous tutelle par leurs cr\u00e9anciers. Quelle banque centrale prendra le risque de relever les taux lorsque, comme le note Muret Zaki, il est \u00e9vident \u00ab\u00a0que le krach mondial a \u00e9t\u00e9 \u00e9vit\u00e9 uniquement parce que les taux sont rest\u00e9s \u00e0 z\u00e9ro\u00a0? (…) C’est la seule raison qui maintient les milliers de milliards de dette sp\u00e9culative \u00e0 l’\u00e9tat solvable\u00a0\u00bb.<\/span><\/em><\/p>\nOn prend les m\u00eames et on recommence<\/b><\/span><\/em><\/p>\nLe krach de 2007-2008 a accouch\u00e9 de la finance de l’ombre. La mont\u00e9e en puissance des hedge funds (fonds alternatifs, fonds sp\u00e9culatifs) en est l’un des marqueurs. D\u00e9j\u00e0 pionniers dans les strat\u00e9gies de sp\u00e9culation non-conventionnelles, ces fonds tr\u00e8s actifs dans les \u00e9changes de gr\u00e9 \u00e0 gr\u00e9 (en dehors des bourses) investirent progressivement \u00ab\u00a0l’interm\u00e9diation non bancaire sur le march\u00e9 du cr\u00e9dit, soit ce qui compose la d\u00e9finition de la finance de l’ombre\u00a0\u00bb.<\/span><\/em><\/p>\nSuite \u00e0 la crise et aux mesures impos\u00e9es aux banques pour les cadrer, de nombreux traders \u00ab\u00a0d’\u00e9lite\u00a0\u00bb cherch\u00e8rent fortune en dehors des banques o\u00f9 leurs ambitions \u00e9taient d\u00e9sormais brid\u00e9es. Beaucoup d\u00e9cid\u00e8rent de cr\u00e9er leurs propres fonds qui, pour les audacieux, offrent une caract\u00e9ristique all\u00e9chante\u00a0: non seulement les hedge funds ne sont pas soumis aux m\u00eames r\u00e8gles que les banques mais, contrairement \u00e0 celles-ci, ils ne sont pas d\u00e9positaires de l’\u00e9pargne de leurs clients, mais seulement leur gestionnaire. Par ailleurs, s’ils ne sont pas, \u00e0 l’origine, un organisme de cr\u00e9dit, les hedge funds peuvent en r\u00e9alit\u00e9 octroyer des cr\u00e9dits aux entreprises gr\u00e2ce \u00e0 l’\u00e9mission d’obligation par les entreprises sur le march\u00e9 des capitaux. Certains de ses fonds sp\u00e9culatifs pr\u00eatent ainsi de l’argent aux entreprises en achetant leurs obligations ou encore financent des investisseurs qui prennent des participations dans des entreprises non cot\u00e9es.<\/span><\/em><\/p>\nBien s\u00fbr, la plupart des hedge funds sont domicili\u00e9s offshore, quand bien m\u00eame ils op\u00e8rent en Europe ou aux \u00c9tats-Unis, ce qui leur permet de ne pas tomber int\u00e9gralement sous le coup des r\u00e9glementations continentales \u00e0 la diff\u00e9rence des banques TBTF (<\/span><\/em>Too Big to Fail<\/i><\/em>, les banques trop grosses pour faire faillite), domicili\u00e9s dans des pays o\u00f9 le droit s’exerce. Or, les plus gros des hedge funds, qui p\u00e8sent des milliards, sont consid\u00e9r\u00e9s comme des acteurs pr\u00e9sentant un risque syst\u00e9mique, c’est-\u00e0-dire de nature \u00e0 provoquer l’effondrement du syst\u00e8me. En r\u00e9alit\u00e9, au sortir de la crise de 2008, alors que Wall Street n’\u00e9tait plus que l’ombre d’elle-m\u00eame, les hedge funds ont repris le flambeau des banques dans diverses op\u00e9rations de financement et d’investissement. Les grandes banques elles-m\u00eames ont sponsoris\u00e9 et financ\u00e9 des hedge funds leur permettant de prendre \u00e0 travers eux des risques qu’il leur \u00e9tait impossible de prendre directement.<\/span><\/em><\/p>\nSi les traders chevronn\u00e9s, form\u00e9s chez Goldman Sachs, Merryll Lynch, Bear Sterns, Cr\u00e9dit Suisse First Boston ou Lehman Brothers, sont all\u00e9s frapper \u2013 parfois en \u00e9quipe \u2013 aux portes des firmes de gestion alternative, certains anciens banquiers ont \u00e9galement cr\u00e9\u00e9s leurs hedge funds avec le soutien de gros investisseurs \u00ab\u00a0contents de les voir sortir des sph\u00e8res aseptis\u00e9es de la r\u00e9glementation bancaire\u00a0\u00bb. C’est donc, apr\u00e8s la crise de 2007-2008, une \u00ab\u00a0nouvelle Wall Street\u00a0\u00bb qui s’est reconstitu\u00e9e et alors que, dans les ann\u00e9es 1990, sa culture \u00e9tait ax\u00e9e sur les actions, celle-ci a d\u00e9riv\u00e9, dans les ann\u00e9es 2000, vers une culture r\u00e9solument orient\u00e9e sur la dette et leurs taux d’int\u00e9r\u00eat bas, permettant d’emprunter \u00e0 tr\u00e8s faible co\u00fbt pour jouer \u00e0 tout va avec des effets de levier multiplicateurs. <\/span><\/em><\/p>\nLa cloison qui s\u00e9parait tant bien que mal la finance de l’ombre de la vie r\u00e9elle tend \u00e0 s’amincir. Citons les <\/span><\/em>private equity,<\/i><\/em> acteurs majeurs de la finance de l’ombre<\/span><\/em>, <\/i><\/em>dont la \u00ab\u00a0mati\u00e8re premi\u00e8re\u00a0\u00bb est la dette et qui prosp\u00e8rent lorsque le loyer de l’argent est bas. Leur sp\u00e9cialit\u00e9, c’est le capital-investissement dans les soci\u00e9t\u00e9s non-cot\u00e9es en bourse\u00a0: start-up, soci\u00e9t\u00e9s d\u00e9j\u00e0 bien rod\u00e9es qui ont besoin de se financer. Les <\/span><\/em>private equity<\/i><\/em> qui agissent de facto comme de nouvelles banques d’affaires dont elles ont les moyens, la r\u00e9glementation en moins (!), pourront r\u00e9pondre \u00e0 leurs besoins en capitaux en leur faisant toutefois prendre des risques consid\u00e9rables. Mais la nature de ce supermarch\u00e9 de la finance attire aussi des acteurs plus conventionnels directement en prise avec l’\u00e9conomie r\u00e9elle, notamment les fonds de pension \u00e0 la recherche de r\u00e9mun\u00e9rations leur permettant de servir les pensions de centaines de milliers de retrait\u00e9s et qui h\u00e9sitent de moins en moins \u00e0 faire courir des risques consid\u00e9rables \u00e0 des millions de citoyens en cas de d\u00e9faillance d’un maillon de cette fragile cha\u00eene financi\u00e8re.<\/span><\/em><\/p>\nOr, tout cela se fait avec une complaisance, tant des banques elles-m\u00eames \u2013 qui y trouvent leur compte \u2013 que des autorit\u00e9s, \u00e9conomiques ou politiques, qui ne montrent gu\u00e8re d’empressement \u00e0 contr\u00f4ler cette finance de l’ombre opportun\u00e9ment par\u00e9e de vertus qu’elle n’a pas, gr\u00e2ce aux capitaux qu’elles apporteraient pr\u00e9tendument \u00e0 l’\u00e9conomie dite r\u00e9elle, les banques n’assurant plus cette fonction.<\/p>\n
Quant aux 92.000 milliards de dollars de la finance de l’ombre qui ne b\u00e9n\u00e9ficient d’aucune des couvertures et garanties du secteur bancaire, ils continuent \u00e0 cro\u00eetre chaque jour. Il n’existe aucune structure dot\u00e9e de fonds propres \u00e0 la hauteur des enjeux et toute mention d’un \u00ab\u00a0reporting\u00a0\u00bb (obligation r\u00e9glementaire de transparence) aux clients fait trembler la pyramide sur sa base.<\/p>\n
Se rejoue ainsi devant nous un m\u00e9canisme identique \u00e0 celui ayant men\u00e9 \u00e0 la crise de 2007-2008. Cette fois-ci, le point de d\u00e9part est en 2009, lorsque la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine a relanc\u00e9 une politique mon\u00e9taire en d\u00e9cidant de maintenir ses taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e0 0% pour cr\u00e9er une illusion de croissance, provoquant un dangereux endettement, lequel a entra\u00een\u00e9 le gonflement d’une gigantesque bulle terme actifs financiers, ne reposant sur rien.<\/p>\n
La seule solution consiste \u00e0 recr\u00e9er des richesses r\u00e9elles, ce qui passe par la s\u00e9paration des banques en deux. Ainsi, l’assainissement pourra avoir lieu, les sp\u00e9culateurs se trouvant livr\u00e9s \u00e0 leur propre sort. C’est seulement sur ce terrain d\u00e9gag\u00e9 que pourront \u00eatre organis\u00e9s des investissements massifs dans les infrastructures n\u00e9cessaires \u00e0 une reprise \u00e9conomique globale, le cr\u00e9dit public fournissant le \u00ab\u00a0carburant\u00a0\u00bb n\u00e9cessaire \u00e0 l’ampleur des projets. C’est, au niveau international, l’occasion que nous offre le projet \u00ab\u00a0Une ceinture, une route\u00a0\u00bb de l’actuel gouvernement chinois et de ses partenaires membres des BRICS, une politique d’investissements dont le montant pr\u00e9vu est d’ores et d\u00e9j\u00e0 plusieurs fois sup\u00e9rieur \u00e0 celui du Plan Marshall. Laisser passer cette occasion reviendrait \u00e0 condamner le monde occidental au d\u00e9sastre financier faute de vision autre que celle du profit financier imm\u00e9diat d\u00e9coupl\u00e9 de l’\u00e9conomie r\u00e9elle. La saisir est un pari sur l’avenir, un avenir d\u00e9fini par un d\u00e9veloppement mutuel et non la guerre de tous contre tous.<\/p>\n
\nJouer avec ce que l’on ne poss\u00e8de pas …
\n<\/b><\/span><\/em><\/h6>\n… c’est le B.A.BA de la finance de l’ombre. L’un des m\u00e9canismes de base en est le march\u00e9 Repo (repurchase agreement), le march\u00e9 du pr\u00eat \u00e0 court terme. Il permet de vendre des titres \u00e0 un investisseur en \u00e9change de liquidit\u00e9s, en g\u00e9n\u00e9ral pour un d\u00e9lai de vingt-quatre heures, avec rachat le jour suivant, bien que les \u00e9ch\u00e9ances puissent aller jusqu’\u00e0 soixante-dix-huit jours. Les titres qui servent de garanties (collat\u00e9raux) peuvent \u00eatre utilis\u00e9s dans plusieurs op\u00e9rations simultan\u00e9es. Ce march\u00e9 non r\u00e9glement\u00e9 est estim\u00e9 \u00e0 10 000 milliards de dollars pour les \u00c9tats-Unis et l’Europe. Les banques elles-m\u00eames s’approvisionnent \u00e0 ce super march\u00e9 des liquidit\u00e9s qui se caract\u00e9rise par son manque de transparence et est consid\u00e9r\u00e9 comme un march\u00e9 \u00ab\u00a0ultra-contagieux\u00a0\u00bb en cas de probl\u00e8me. \u00ab\u00a0Une onde de choc surprise peut partir de ces eaux troubles et d\u00e9clencher la prochaine crise en vingt-quatre heures.\u00a0\u00bb Rappelons que la crise de 2007-2008 a \u00e9t\u00e9 d\u00e9clench\u00e9e parce que les collat\u00e9raux servant de garanties \u00e9taient des actifs pourris, ce qui a entra\u00een\u00e9 un effondrement en cha\u00eene.<\/span><\/em><\/p>\n\n<\/blockquote>\n
* Cet article a \u00e9t\u00e9 \u00e9crit sur la base des informations donn\u00e9es par Miret Zaki dans son livre, co-\u00e9crit \u00e0 titre posthume avec Dominique Morisod\u00a0: \u00ab\u00a0La Finance de l’ombre a pris le contr\u00f4le\u00a0\u00bb\u00a0 – Avril 2016, \u00c9ditions Favre \u00e0 Lausanne. Les citations viennent de ce livre.<\/span><\/em><\/p>\n <\/p>\n
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Une fois termin\u00e9 le grand d\u00e9bat de BFMTV du 4 avril 2017 entre les onze candidats \u00e0 l’\u00e9lection pr\u00e9sidentielle, le service de \u00ab\u00a0com\u00a0\u00bb post-\u00e9v\u00e9nementiel s’empara des antennes pour d\u00e9crypter les prestations des diff\u00e9rents candidats et ancrer dans les esprits les \u00e9l\u00e9ments de langage de la version officielle. Un travail de d\u00e9minage indispensable si l’on se […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[618,615,614,613,6,616,617,612],"class_list":["post-3542","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","tag-csf","tag-dark-pools","tag-fed","tag-finance-de-lombre","tag-jacques-cheminade","tag-miret-zaki","tag-repo","tag-shadow-banking"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.odilemojon.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3542","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.odilemojon.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.odilemojon.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.odilemojon.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.odilemojon.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=3542"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/www.odilemojon.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3542\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3548,"href":"https:\/\/www.odilemojon.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3542\/revisions\/3548"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.odilemojon.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=3542"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.odilemojon.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=3542"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.odilemojon.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=3542"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}